程诺建华在港首次公开募股背后施龚毅领导基金领导人祝福创新药物研发的风险依然存在

原标题:诺里奇在香港首次公开募股的背后:龚毅主要基金老板祝福创新药物研发的风险仍然存在。

摘要[程诺建华在港首次公开募股背后:施龚毅领导的基金领导者保佑创新药物研发存在风险]10月17日，程诺建华的首次公开募股计划书在香港证券交易所发布，摩根士丹利和高盛为共同发起人。它已成为继歌力制药和华凌制药之后，第21家向香港交易及结算所有限公司(HKEx)提交首次公开募股申请的创新制药公司。(《21世纪经济先驱报》)

10月17日，诺里奇的首次公开募股招股说明书在香港证券交易所发布，摩根士丹利和高盛为共同发起人。它已成为继歌力制药和华凌制药之后，第21家向香港交易及结算所有限公司(HKEx)提交首次公开募股申请的创新制药公司。

自去年4月香港交易及结算所有限公司就无利可图的生物制药企业发出新的规例后，尽管多次爆发，但尝试吃螃蟹的人，特别是创新制药企业，仍继续“坚持到底”。杭州阿诺德生物医学科技有限公司首席财务官方向升此前在《21世纪经济先驱报》上告诉记者，目前香港股市面临的最大问题是融资的可持续性，这对制药公司开发新药非常重要。

公开数据显示，程诺建华是恶性肿瘤和自身免疫性疾病的药物开发商。主要为自身免疫性疾病和肿瘤疾病患者提供检查点抑制剂、调节性T细胞和肿瘤相关巨噬细胞(TAM)调节剂等产品。还可用于治疗实体瘤、胃癌、慢性淋巴细胞白血病、类风湿性关节炎、系统性红斑狼疮和其他自身免疫性疾病。

程诺建华也可以说是一家“明星”公司:明星医学专家施龚毅、明星基金大亨股东、明星创新医学。然而，在众多“明星”因素的祝福下，仍然存在很大的不确定性。

众大佬加持

Qixin Bao数据显示，2019年1月，诺德森建华获得了1.6亿美元的第二轮投资，以郑新谷风险投资为首，其次是三正健康、溥仪资本、魏武资本和上海建新资本。此前，2018年初，首轮投资由魏武资本牵头，其次是建新资本，融资5500万美元。

程诺·建华生来就有一把“金汤匙”，受到科研和投资界大兄弟的青睐。

招股说明书披露其内部研发能力得到了世界著名结构生物学家龚毅博士和癌症基因组学专家张泽民博士(诺盛建华科学顾问)的支持。诺维奇·建华分别与龚毅博士和张泽民博士签订了独家战略合作协议。石龚毅除了是诺德森建华的联合创始人外，还是诺德森建华的非执行董事，参与战略等重大问题的决策，也是公司科学咨询委员会的主席。

华南生物医学研究与开发部门的一名工作人员告诉《21世纪经济先驱报》的记者:“在美国和旧金山湾区，研究人员将研究成果转化为产品是非常常见的。在一定程度上，创新得到促进和奖励。然而，创新型医药企业，尤其是早期创新型医药企业，无论著名科学家是否保佑，都不可避免地面临高失败率的挑战。”

除了科研明星的祝福，诺德森建华的三大股东林丽君也是基金行业的大老板。他创立了田慧瑞奇基金，并担任了10年的总经理，然后成立了正兴谷创新资本公司，并担任董事长。

但根据招股说明书，它无法逃脱创新制药公司巨额亏损的诅咒。招股说明书显示，目前诺信建华的产品尚未获准商业销售，也尚未从产品销售中产生任何收入。自成立以来，每年都没有盈利，也没有经营亏损。截至2017年12月31日止年度和截至2018年12月31日止年度，经营亏损分别为3.417亿元和5.54亿元，截至2018年6月30日和2019年6月30日止6个月，经营亏损分别为2.794亿元和3.219亿元。

商业运营层面，据披露，公司目前正在广州建设一个5万平方米的生产设施，用于商业批量生产，年产量为10亿片，预计于2020年第四季度竣工投入使用。该设施的设计符合美国、欧洲、日本和中国的GMP法规。

尽管对创新药物的投资热潮已经成为热门话题

在筹集资金方面，招股说明书指出奥布替尼治疗B细胞恶性肿瘤的临床试验正在进行和计划中。奥布替尼治疗自身免疫性疾病的临床试验:奥布替尼主要适应症注册文件的制备、引进和商业化(须经监管部门批准)。国际比较方案-192和国际比较方案-105正在进行和计划进行的临床试验、登记文件的编写和潜在的商业发布(包括销售和营销)；用于为正在筹备中的六种新药研发阶段的候选药物研发，以及新候选药物的研发和外部引进提供资金。分配用于营运资本和其他一般业务目的。

创新药企赴港热背后

创新药物企业在香港上市自香港交易所新规则颁布以来，给一批投资创新药物的投资者带来了“上岸”的机会，但另一方面，市场也通过违法残酷地“教育”了生物医学领域的投资者。

香港交易所于2018年4月24日发布新的首次公开募股规定，允许双重股权结构公司和无利可图的生物技术公司在香港上市。根据HKEx官方发布的《新兴及创新产业公司上市制度》咨询纪要，新上市规则将于4月30日生效，相关上市申请将被正式受理。

酝酿了4年，也是过去24年正式登陆的香港股票上市制度的重大改革。然而，在香港证券交易所(Hong Kong Stock Exchange)主板4月份开门允许无利可图的生物技术公司上市后，率先试水的歌力制药、百济神州和华凌制药，无法逃脱股价暴跌的“魔咒”。高力制药首次上市首日上涨至每股14.9港元，随后下跌至每股13.66港元。百济神州在交易首日下跌至每股103港元。华菱制药的上市价格低于每股8.28港元的发行价。

北国副总经理聂莉雅在《21世纪经济先驱报》上告诉记者，在香港上市仍有一些限制。例如，在香港上市的企业两极分化相当突出。一方面，好企业的需求量不大，但营业额少的差企业也很多。与a股市场不同，一旦上市，交易活动并不缺乏。

生物医学公司天生就有高风险基因。对于港股二级市场投资者来说，“谨慎买入”已经成为关注的焦点。

根据生物和其他机构的统计，世界上只有大约10%进入临床试验的药物可以注册和上市。完成第一阶段临床试验的药物比例可达15%左右。在欧洲和美国市场，成功满足患者临床需求的创新药物产生了可观的回报。据统计，一些新药上市五年后，年销售额可达60亿至100亿元。

回到中国市场，创新药物的回归也不容乐观。新药在中国上市后五年的平均销售额只有5000万-1.5亿元人民币，新药研发的经济回报甚至是负数。支付和流通环节薄弱，导致新药上市后销售增长缓慢，新药创新奖励机制不足。

就在上个月，HKEx首席执行官李小嘉也对生物医学的爆发做出了积极回应。

“去哪里上市，你必须拿定主意。我的建议是看历史资料，看知心朋友。如果美国市场非常了解你，你可以选择在那里上市。如果你想建立一个长期融资部门，它必须在香港。如果你只想赚钱，你不需要考虑上市的问题。生物技术是一个容易发生内幕交易的行业，其中许多是由信息不对称造成的。信息不对称也导致了股票价格的涨跌，并成为一个大热门。此后，一旦股价下跌，每个人都会质疑鼠仓的存在，这最终将导致市场缺乏可信度。因此，HKEx也让每个人不断接受风险和风险，也让每个人清楚风险的界限。”李小嘉说。

在李小嘉看来，香港市场作为一个国际市场，基本上与美国没有什么不同

生物医药企业投资周期长、R&D投资成本高、风险高、回报高，这使得它们一直渴望进入资本市场。对于生物制药企业来说，处于创新研发阶段的企业对资本的需求很大，但市场上没有产品，而且大部分处于非营利状态。一旦资本市场放松政策，降低上市标准，它将对急需融资的公司和急于退出的投资者极具吸引力。

”展望未来，对于一些大型国际制药公司来说，这也是通过在一定程度上收购R&D企业来减少R&D巨额投资的一种方式。这也成为生物医学领域投资的挑战和吸引人的事情。”前述华南生物医学研究人员表示。

郑光恒生药业首席分析师唐·艾劲告诉记者:“过去，有三个主要因素制约着中国医药行业的创新。首先，使用药物来培养医生的制度导致了优秀医生被淘汰，以及缺乏企业创新意识。第二，过去的审查和批准监督制度导致新药批准时间长，剩余专利批准时间短。第三，前几年创新药物的盈利效果不明显。”